BM25765
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【规模大】
北美部：提供罗克韦尔AB,Honeywell霍尼韦尔,OMEGA欧米茄，莫迪康（modicon），BALDOR葆德电机，波斯顿BOSTON，GE，丹纳赫-科尔摩根，安捷伦Angilent,N-TRON恩畅交换机，SST、哈里森，红狮，派克液压，泰克，FLUKE福禄克，罗斯蒙特，邦纳，巴士德，本特利，ASCO，巴斯曼BUSSMANN,艾默生，ACOPIAN ，HUBBELL，威格士，SQUARE-D ，瑞恩RELIANCE ，MTL，MAGNETEK，西屋Westinghouse，思科，ACME、Dwyer，S+S，KAMAN，fisher，SOLA sixnet西斯耐特，颇尔 power-one，SOR
欧洲部：FOXBORO,ABB,西门子,施耐德（），菲尼克斯，力士乐，丹佛斯，，德国ROEMHELD罗姆希特，ifm（易福门），康茂胜（camozzi），霍伯纳（hubner），堡盟（Baumer），施克（sick），申克（schenck），皮尔兹，金钟穆勒，贺德克，沃申道夫，伦茨LENZE，博恩斯坦，欧陆，费斯托FESTO,BUCHER布赫，赫斯曼HIRSCHMANN,霍夫曼，E+H,图尔克-ESCHA,施迈赛，诺冠，SEW，atos，P+F，威托，沃申道夫，巴鲁夫
亚太部：三菱，横河，欧姆龙，东元电机，安川，山武，神视，富士FUJI,日立Hitachi, 东芝TOSHIBA，三洋，三元，三星，CKD，TDK，大金，小仓，和泉，IDEC、爱德华，FANUC发那科，松下,台达，smc ，基恩士，多摩川，LG…………
一、汇川技术
2015上半年公司营收11.12亿元，同比增长6.94%；归属于上市公司股东净利润3.3亿元，同比增长9.39%。业绩增速非常低，很显然，公司的下游行业主要为电梯、注塑机、机床、纺织、起重、金属制品、建材、冶金、石油、化工等行业，而这些行业与宏观经济密切相关。特别的，公司电梯行业产品的销售收入占比较高，当房地产市场出现下滑时，公司在电梯行业的销售收入和利润将受到较大影响。
其中电梯一体化与通用变频器产品分别实现收入3.8亿元、2.1亿元，较上年同期都略有下降；注塑机伺服产品实现收入7420万元，同比下降约18%；通用伺服产品收入过1亿元，同比增长75%；新能源汽车电机控制器等产品实现收入约1.6亿元，同比增长接近70%；光伏逆变器产品实现收入1000万元，同比下滑80%。公司的电梯一体化产品、通用变频器、注塑机伺服系统等没有达到销售预期，不过3C制造和新能源汽车领域的需求进一步增长，符合14年年报里分析的趋势。
工业自动化业务上半年的新增订单同比增长4.2%，但新能源业务的订单同比大增136%。公司积极推进机器人控制器、高性能伺服系统、工业互联网软件产品等开发工作，公司的伺服系统、控制系统、工业视觉系统等产品广泛应用于手机制造、机器人/机械手、锂电设备、LED/LCD设备、家电制造等智能装备领域。在新能源汽车领域，公司已经形成以混合动力、纯电动、车用辅助动力三位一体的驱动系统布局，产品包括电机控制器、集成式电机控制器、DCDC模块、辅助动力系统等，不仅可以满足混合动力/纯电动系统的需要，还可以为新能源客车、乘用车、物流车、工具车等车型提供电机控制系统解决方案，公司已经成为国内大的新能源汽车电机控制器供应商。
来看三张表。由于人工成本的提升，公司的营业总成本同比增长8.81%快于营收增速，但公司的销售费用同比下滑2%，外加非经常损益的影响，所以净利润增速快于营收增速。
公司毛利率小幅下滑0.7个百分点，至49.5%，净利率变化不大，仍高达30.8%，资产负债率较年初也没变化，仍为21.9%，ROE和去年基本持平，为9.42%。整体盈利质量并无明显的下滑。
但公司的资产质量持续下滑，在营收增速个位数的情况下应收款继续大幅同比增长23%至5.92亿，应收票据也增长13%至4.87亿，存货同比增长22.5%至5.04亿。货币资金下滑7.63%至15.77亿（老本依然很厚实），经营现金流同比增长近300%，为2.85亿，主要是货款回收金额较上年同期有所增加；部分供应商货款结算以自开汇票代替汇票背书转让，汇票背书转让减少，汇票托收、贴现金额较上年同期增加。
研发投入同比增长3.7%，占营收比为9.8%，依然处在极高的水准。2015年6月30日，公司共有员工3420人，其中专门从事研究开发的人员有733人，占员工数21.43%；公司及控股子公司拥有已获证书的360项，其中发明46项，实用263项，外观51项。2015年新增发明15项，新增实用34项，新增外观2项。依然非常！
公司半年报中提到，公司将不断优化产品销售结构，加大对新能源汽车、高端自动化设备、重型装备等领域的拓展力度，以降低公司产品对电梯行业的依赖程度。上半年公司通过收购及增资方式取得江苏经纬50%股权，获得进入轨道交通领域的资质和相关技术，迈开了步。
股东方面，截止6月30日（大跌前），公司股东人数大幅增长，去年只有不到9000户，现在高达25500户，股东中社保和公募消失，除了大股东外，全部为个人股东，筹码大幅分散。
的来说，公司在传统业务上遭遇困境，但自动化行业长期看好，而公司在新能源汽车业务上的扩张是非常正确的一个决策。公司在工业4.0题材的炒作下，股价一度大涨，但相对其他题材股高也就涨到了85倍PE，在经历一波下跌后公司PE回到45倍（相比机器人便宜得多），显然在整个行业大周期向下的情况下这种估值不是买点。我认为公司未来值得期待，短期继续观望。
VAT 1400PE44-0003, / F14-58582-03 =R
Allen-Bradley Cat. No. 5731-CPU2/A Mod., PN: 54007906
TEXAS INSTRUMENT 500-5039 TIWAY NETWORK INTERFACE NIB =
Square D: NQOD442L225-2, 42 Circuit Main Lug Panelbd.
Grundfos Model: CRN4-40 U-P-G-AUUE Vertical Pump
Allen Bradley 2098-DSD-HV050-SE Ultra 3000 Servo Drive
Allen-Bradley Cat. No. 5130-RM2 A Resource Mgr., 384K
FisherScientific Model: 70 Constant Temerature Circulat
Blue Wave Systems Model: 8130-K-00-00 VME CPU Board
Performance Imaging Camera / Imaging Contoller Mod.
Vari-Q / Alcatel Model: VQ-6-ASA-T-SM Throttling Valve
Heidenhain Model: MT 25W, IdNr: 231 013-03 Probe
Keyence Model: LC-2400A Laser Displacement Meter w/ LC-
Magnetic / Optem: 4CWAK2-013 Scope Station w/ Remote
Allen-Bradley Cat. No. 5370-CVIM Vision Processor Mod
